中國官方管不到！陸企違約頻傳　美元借貸 - 股票

中國官方管不到！陸企違約頻傳　美元借貸利率飆升

1.原文連結：
https://tw.finance.appledaily.com/realtime/20190218/1519034/

2.原文內容：
在美元債券市場，信用紀錄較差的中國企業往往是次級貸款持有者，借貸利率本
就相對較高。且隨著債務違約風險上升，已然債台高築的中國企業所承受的美元
借貸利率正一再飆高，不僅為企業也為整體經濟帶來負擔。

《日本經濟新聞》報導，過去3個月中國企業發行的離岸美元債殖利率平均為
7.8%，比1年前的平均水準高出2.2百分點，同時債券到期期限也變得更短。在中
國經濟成長減速之際，借貸成本攀升勢將擠壓企業獲利與現金部位，增添經濟所
面臨的困難。

不計銀行發行的債券，從2016年來中國企業所發行期限、票息及風險條件不一的
美元計價債券達400種；截至2017年止的2年內，這些美元債3個月期平均值利率
仍徘徊在5~6%，但到2018年已升破7%。

另外，到期日落在2018年12月至本月間的債券，平均到期期限為2.6年，較1年前
平均的3.3年減少。借貸成本攀升且償債期限變短，對發債的中國企業來說無疑
造成了負面衝擊。

中國企業美元債殖利率升抵10%以上的頻率也在增加，尤其是房地產相關企業。
例如，北京當代置業（Modern Land）上月發行1年半期美元計價債券，票面利率
高達15.5%，相較於2年期美國公債殖利率，風險溢價（risk premium）整整高出
13點。

中國企業違約事件愈來愈頻繁，成為借貸利率飆升的一大原因。2018年出現違約
的人民幣計價債券規模，總計達1200億億元人民幣（約5529.6元台幣）；今年至
2月中旬為止，違約規模已超過100億元人民幣（約460.8億元台幣）。

這類人民幣計價債券的買主通常是中國本土銀行業者，因此違約率升高對一般投
資人來說似乎未造成影響，而美元計價債券的違約率也仍保持在個位數。不過，
外國投資人對買入中國企業美元債的態度顯然轉趨審慎。

日本券商野村國際（Nomura）估計，直到2020年底，中國企業每一季平均將有逾
330億美元（約1兆元台幣）的美元計價債券到期；從現行債券發行者約3分之2為
非金融企業（如房地產開發商等）來算，借貸利率每攀升200個基點，每年債息
支出就會大增逾10億美元（約308.5億元台幣）。

野村國際經濟學家Wang Lisheng說：「這可能對企業的現金流與獲利造成壓力。
」

根據國際清算銀行（BIS），至2018年9月底止，中國背負的美元計價債務超過
5000億美元（約15.4兆元台幣）。由於中國官方無法掌控美元利率，美元計價債
券殖利率攀升勢必成為中國企業所遭遇的一大風險。

一旦企業贖回債券的速度超過了進行債務再融資的步調，代表美元資金將從中國
流出。中國政府先前放寬債券市場投資限制的本意是希望吸引外資流入，倘若以
美元計價債券發行量止步不前，放寬管制的實際效應也將減少。（劉利貞／綜合
外電報導）

3.心得/評論：

陸企違約代表啥意思?

股大師給點看法好嗎?

沒有錢可以做事情的概念嗎?

美中貿易大戰真的有那麼嚴重嗎?

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「隨心，是一種風，撫過多少失意人的痛，
文源，他不是風，卻愛賣傻裝瘋！」-2009

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